Home
Kinh tế - Quản lý
Bài giảng, giáo trình
Chuyên đề cấu trúc tài chính trong môn phân tích tài chính doanh nghiệp
Chuyên đề cấu trúc tài chính trong môn phân tích tài chính doanh nghiệp
1
11/09/2009 1
CAÁU TRUÙC
TAØI CHÍNH
CHUYEÂN ÑEÀ 3
11/09/2009 2
Noäi dung nghieân cöùu
Caáu truùc taøi chính
Löïa choïn caáu truùc Taøi chính
Caùc khuynh höôùng taøi trôï
Coå phaàn hoùa DNNN
2
11/09/2009 3
Xem xeùt baûng caân ñoái cuûa moät doanh nghieäp
1. Nôï thöôøng xuyeân ( ngaén haïn)
2. Nôï daøi haïn
3. Voán coå phaàn (ñieàu leä)
4. Lôïi nhuaän
1. Taøi saûn löu ñoäng
2. Taøi saûn coá ñònh
Nôï vaø voánTaøi saûn
Caáu truùc taøi chính
Caàn phaân bieät:
Caáu truùc taøi chính laø söï hoãn hôïp giöõa nôï vaø voán
Caáu truùc voán laø söï hoãn hôïp giöõa nôï daøi haïn vaø voán sôû höõu
chuû + lôïi nhuaän
11/09/2009 4
Nhaän xeùt:
Cấu truùc voán vaø caáu truùc taøi chính leäch nhau veà
nôï ngaén haïn.
Caùc khoaûn nôï ngaén haïn (Spontaneous liabilities)
naåy sinh trong quaù trình kinh doanh, goàm:
Caùc khoaûn Acruals (Löông, BHXH…)
Caùc khoaûn phaûi traû ñöôïc hình thaønh trong
chu kyø hoaùn chuyeån tieàn
Caáu truùc voán chæ tính ñeán caùc loaïi voán trung daøi
daïn – quyeát ñònh ñeán giaù trò doanh nghieäp.
Caáu truùc taøi chính
3
11/09/2009 5
Caáu truùc voán:
Cô caáu nôï daøi haïn:
Vay daøi haïn töø caùc ñònh cheá taøi chính
Phaùt haønh traùi phieáu (bonds) treân thò
tröôøng voán
Cô caáu voán sôû höõu:
Huy ñoäng voán coå phaàn thoâng qua baùn coå
phieáu thoâng thöôøng (common stock) - coå
phieáu öu ñaõi (Preferred stock) treân thò
tröôøng chöùng khoaùn
Töï taøi trôï (Boå sung lôïi nhuaän vaøo voán)
Caáu truùc taøi chính
11/09/2009 6
Ñaëc ñieåm nôï vaø voán trong caáu truùc voán cuûa doanh nghieäp
Voán coå phaàn
1. Phaân phoái theo coå töùc
2. Öu tieân thanh toaùn thaáp
nhaát
3. Khoâng giaûm tröø thueá
4. Khoâng xaùc ñònh thôøi gian
5. Kieåm soaùt quaûn lyù
Nôï
1. Phaân phoái coá ñònh
2. Öu tieân thanh toaùn cao nhaát
3. Giaûm tröø thueá
4. Kyø haïn coá ñònh
5. Khoâng kieåm soaùt quaûn lyù
Caáu truùc taøi chính
4
11/09/2009 7
Moät coâng ty coù theå taøi trôï cho moät döï aùn môùi theo
caùc caùch:
Vay nôï
Huy ñoäng coå phaàn vaø töï taøi trôï
Töï taøi trôï coù öu ñieåm khoâng phaân taùn quyeàn kieåm
soaùt coâng ty nhöng coù giôùi haïn nhaát ñònh. Tuy
nhieân, taøi trôï coå phaàn töø beân ngoaøi vaø beân trong coù
cuøng chung chi phí.
Söï taøi trôï voán cuûa coâng ty caàn keát hôïp giöõa nôï vaø
voán.
Caáu truùc voán coù aûnh höôûng ñeán giaù trò coâng ty. Lieäu
coù löaï choïn moät caáu truùc voán toái öu cho moät coâng ty
hay khoâng? Ñaây laø chuû ñeà coøn nhieàu tranh luaän töø
nhöõng naêm 50 cho ñeán nay.
Löïa choïn caáu truùc taøi chính
11/09/2009 8
Trong ñieàu kieän thò tröôøng hoaøn haûo - Quan ñieåm cuûa
Modigliani-Miller :
Khoâng coù kinh teá quy moâ. Khoâng coù caù nhaân naøo treân
thò tröôøng coù theå chi phoái ñeán giaù caû.
Trong ñieàu kieän nhö nhau taát caû caùc ñoái töôïng ñeàu coù
ñieàu kieän cho vay möôïn voán nhö nhau.
Khoâng coù söï phaân bieät veà thueá.
Taát caû caùc loaïi hình taøi chính ñeàu ñoàng nhaát.
Khoâng coù chi phí thoâng tin, chi phí giao dòch vaø chi phí
vôõ nôï.
Caùc ñoái taùc thò tröôøng ñeàu coù thoâng tin ñaày ñuû taát caû
caùc yeáu toá vaø söï kieän veà giaù trò töông lai cuûa caùc coâng
cuï taøi chính ñöôïc giao dòch
Löïa choïn caáu truùc taøi chính
5
11/09/2009 9
Modigliani-Miller:
Trong moâi tröôøng thò tröôøng hoaøn haûo, cô
caáu voán (nôï nhieàu hay voán nhieàu) khoâng coù
aûnh höôûng ñeán giaù trò cuûa doanh nghieäp.
Khuynh höôùng caùc DN löïa choïn nôï ñeå taøi
trôï:
Chính saùch ñieàu tieát thueá thu nhaäp cuûa
chính phuû aûnh höôûng ñeán cô caáu voán cuûa
coâng ty.
Tyû leä vay nôï taêng taïo ra laù chaén thueá TN
cho doanh nghieäp (Tax -shield).
Löïa choïn caáu truùc taøi chính
11/09/2009 10
Modigliani-Miller Theorem cho raèng:
Trong moät neàn kinh teá töï do caïnh tranh – thueá (In a
Competitive Tax-Free Economy): Söï hoãn hôïp taøi trôï
laø khoâng thích hôïp (the financing mix is irrelevant)
Chöùng minh:
Coù theå xem xeùt 2 coâng ty: gioáng nhau veà löu chuyeån
tieàn vaø möùc sinh lôïi. Giaû söû:
Coâng ty “u” laø khoâng coù ñoøn caân nôï. Vì vaäy, giaù
trò coå phaàn cuûa noù (Eu) baèng vôùi toång giaù trò cuûa
coâng ty Vu.
Coâng ty “l” coù ñoøn caân nôï, vì vaäy El=Vl-D
l
Löïa choïn caáu truùc taøi chính
6
11/09/2009 11
Moät nhaø ñaàu tö vôùi chính saùch ñaàu tö nhö sau:
0.1* Lôïi nhuaän (u)
E(u)Toång coäng
0.1* Lôïi nhuaän (u)E(u)Coå phaàn
/Nôï
Tieàn lôøiSoá tieàn ñaàu töDN (U)
11/09/2009 12
Moät nhaø ñaàu tö vôùi chính saùch ñaàu tö nhö sau
0.1* Lôïi nhuaän(l)0.1 (Dl+El)Toång
coäng
0.1 * (lôïi nhuaän (l) – laõi suaát
(l))
0.1 E(l)Coå
phaàn
0.1 * laõi suaát (l)0.1 D(l)Nôï
Tieàn lôøiSoá tieàn ñaàu töDN (L)
có thể bạn quan tâm
Các công thức tài chính doanh nghiệp trong Phân tích tài chính doanh n...
5
1.046
332
Bài giảng, giáo trình
5
(New)
Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệ...
8
783
378
Tài chính doanh nghiệp
8
(New)
Phân tích tài chính doanh nghiệp chuyên sâu
172
859
3.420
Tài chính doanh nghiệp
172
(New)
Một số phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp:
4
914
397
Tài chính doanh nghiệp
4
(New)
TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH SỐ LIỆU TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP
15
878
352
Tài liệu kinh tế khác
15
(New)
Rủi ro tài chính thường gặp trong tài chính doanh nghiệp
2
1.194
369
Tài chính doanh nghiệp
2
(New)
Luận văn môn phân tích chính sách thuế: Khái niệm về chuyển giá và thự...
30
887
360
Kinh tế quản lý
30
(New)
Hệ thống câu hỏi và bài tập môn tài chính doanh nghiệp của học viện tà...
0
4.816
1.640
Đề thi, bài tập
(New)
thông tin tài liệu
Cấu trúc tài chính
Lựa chọn cấu trúc tài chính
Các khuynh hướng tài trợ
Mở rộng để xem thêm
tài liệu mới trong mục này
tài liệu hot trong mục này
tài liệu giúp tôi
Nếu bạn không tìm thấy tài liệu mình cần có thể gửi yêu cầu ở đây để chúng tôi tìm giúp bạn!
xem nhiều trong tuần
Tâm lý xã hội VÀ Hệ tư tưởng
Tham khảo 12 bài tập nguyên lý thống kê có lời giải
4 đề thi học sinh giỏi Toán lớp 2, có đáp án kèm theo
Trắc nghiệm kinh tế
Địa lý 12 Phát triển cây công nghiệp lâu năm Tây Nguyên
Mẫu slide về các môn thể thao
yêu cầu tài liệu
Giúp bạn tìm tài liệu chưa có
×
