Home
Tài chính - Ngân hàng
Tài liệu tài chính - ngân hàng khác
Phân tích rủi ro tại điểm hòa vốn trong dự án đầu tư
Phân tích rủi ro tại điểm hòa vốn trong dự án đầu tư
Phân tích r i ro t i đi m hòa v n trong d án đ u tủ ạ ể ố ự ầ ư
Phân tích r i roủ là m t ph n vi c quan tr ng trong vi c đánh giá các d án đ u t .ộ ầ ệ ọ ệ ự ầ ư
Đ phân tích các r i ro ng i ta có th s d ng các công c nh phân tích đ nh y,ể ủ ườ ể ử ụ ụ ư ộ ạ
phân tích hòa v n, phân tích mô ph ng Monte Carlo. Bài vi t này bàn lu n v vi c số ỏ ế ậ ề ệ ử
d ng k thu t phân tích đi m hòa v n trong vi c phân tích r i ro c a d án đ u t .ụ ỹ ậ ể ố ệ ủ ủ ự ầ ư
Phân tích đi m hòa v nể ố r t quan tr ng trong vi c đánh giá r i ro c a d án đ u t .ấ ọ ệ ủ ủ ự ầ ư
H u h t các nhà qu n lý đ u lo ng i v vi c thua l . Phân tích hòa v n s ch ra choầ ế ả ề ạ ề ệ ỗ ố ẽ ỉ
th y l ng bán hay doanh thu có th gi m đ c bao nhiêu tr c khi phát sinh l .ấ ượ ể ả ượ ướ ỗ
Ph ng pháp này s xác đ nh doanh thu hay s n l ng c n thi t đ d án hòa v n.ươ ẽ ị ả ượ ầ ế ể ự ố
Đi m hòa v n có th đ c tính theo k toán ho c tính theo giá tr hi n t i. Ph n d iể ố ể ượ ế ặ ị ệ ạ ầ ướ
đây bàn lu n v vi c tính toán và s d ng cũng nh các u đi m và h n ch c a đi mậ ề ệ ử ụ ư ư ể ạ ế ủ ể
hòa v n k toán và đi m hòa v n theo giá tr hi n t i.ố ế ể ố ị ệ ạ
Đi m hòa v n k toánể ố ế
Đi m hòa v n k toán là đi m mà t i đó doanh thu c a công ty v a đ bù đ p các chiể ố ế ể ạ ủ ừ ủ ắ
phí k toán. Các chi phí k toán c a công ty g m bi n phí và đ nh phí. Bi n phí là cácế ế ủ ồ ế ị ế
chi phí mà xét v t ng s chúng bi n đ i t l thu n v i s n l ng nh chi phí nguyênề ổ ố ế ổ ỷ ệ ậ ớ ả ượ ư
v t li u tr c ti p và chi phí nhân công tr c ti p. Đ nh phí là các chi phí mà xét v t ngậ ệ ự ế ự ế ị ề ổ
s chúng không thay đ i khi s n l ng thay đ i. Đ nh phí th ng bao g m các kho nố ổ ả ượ ổ ị ườ ồ ả
nh ti n thuê nhà x ng, thi t b , ti n l ng c a các nhà qu n lý, …Chi phí kh u haoư ề ưở ế ị ề ươ ủ ả ấ
tài s n c đ nh theo ph ng pháp đ ng th ng cũng là đ nh phí vì chi phí này khôngả ố ị ươ ườ ẳ ị
ph thu c vào s n l ng nh trong phân tích hòa v n đây đ c tách ra kh i đ nhụ ộ ả ượ ư ố ở ượ ỏ ị
phí. Nh v y đ nh phí trong phân tích này s không bao g m chi phí kh u hao tài s nư ậ ị ẽ ồ ấ ả
c đ nh. Ta đ t các bi n nh sau:ố ị ặ ế ư
P = Đ n giá bánơ
v = Bi n phí đ n vế ơ ị
Q = S n l ng bánả ượ
S = Doanh thu = P x Q
VC = T ng bi n phí = v x Qổ ế
FC = Đ nh phí (Không bao g m kh u hao TSCĐ)ị ồ ấ
D = Chi phí kh u hao tài s n c đ nhấ ả ố ị
t = Thu su t thu thu nh p doanh nghi pế ấ ế ậ ệ
Thu nh p thu n c a d án đ c tính b ng:ậ ầ ủ ự ượ ằ
P = (Doanh thu – T ng bi n phí – Đ nh phí – Chi phí kh u hao)ổ ế ị ấ
1
v = x ( 1 – Thu su t thu TNDN)ế ấ ế
= (S – VC – FC – D) x (1 – t)
T i đi m hòa v n l i nhu n b ng 0 nên ta có:ạ ể ố ợ ậ ằ
0 = (S – VC – FC – D) x (1 – t)
Chia c hai v cho (1-t) ta có:ả ế
(P – v) x Q – FC – D = 0
(P – v) x Q = FC + D
Do đó s n l ng hòa v n là:ả ượ ố
Q = (FC + D) / (P – v) (1)
Trong đó: Giá bán đ n v – Bi n phí đ n v = P – v còn đ c g i là s d đ m phí đ nơ ị ế ơ ị ượ ọ ố ư ả ơ
v hay ph n đóng góp đ n v , là m c đóng góp vào l i nhu n t vi c bán m t đ n vị ầ ơ ị ứ ợ ậ ừ ệ ộ ơ ị
s n ph m.ả ẩ
Gi s công ty A đang xem xét đ u t vào m t d án phát tri n m t s n ph m m i v iả ử ầ ư ộ ự ể ộ ả ẩ ớ ớ
v n đ u t ban đ u vào thi t b là 4.000 tri u đ ng, th i gian c a d án là 5 năm, đ nố ầ ư ầ ế ị ệ ồ ờ ủ ự ơ
giá bán 1 s n ph m là 2 tri u đ ng, bi n phí đ n v là 1 tri u đ ng, đ nh phí hàng nămả ẩ ệ ồ ế ơ ị ệ ồ ị
(ch a bao g m kh u hao tài s n c đ nh) là 1.500 tri u đ ng, công ty kh u hao thi t bư ồ ấ ả ố ị ệ ồ ấ ế ị
đ u t vào d án theo ph ng pháp đ ng th ng trong 5 năm và thi t b không có giáầ ư ự ươ ườ ẳ ế ị
tr t n d ng. Nh v y chi phí kh u hao thi t b hàng năm là 4.000 / 5 = 800 tri u đ ng.ị ậ ụ ư ậ ấ ế ị ệ ồ
Áp d ng công th c (1) thì s n l ng hòa v n k toán c a công ty là:ụ ứ ả ượ ố ế ủ
Q = (1.500 + 800) / (2 – 1) = 2.300 s n ph m.ả ẩ
Phân tích đi m hòa v n k toán có u đi m là đ n gi n, d tính toán nh ng nó l i bể ố ế ư ể ơ ả ễ ư ạ ỏ
qua chi phí c h i c a v n đ u t . Do đó m t d án hòa v n v m t k toán s gâyơ ộ ủ ố ầ ư ộ ự ố ề ặ ế ẽ
t n th t cho công ty vì ch a tính đ y đ các chi phí c a d án, bao g m các chi phí cổ ấ ư ầ ủ ủ ự ồ ơ
h i c a v n đ u t và do đó n u d án hòa v n theo k toán thì s có NPV âm. Phânộ ủ ố ầ ư ế ự ố ế ẽ
tích hòa v n theo giá tr hi n t i s kh c ph c đ c h n ch này c a đi m hòa v n kố ị ệ ạ ẽ ắ ụ ượ ạ ế ủ ể ố ế
toán.
Đi m hòa v n theo giá tr hi n t iể ố ị ệ ạ
Đi m hòa v n theo giá tr hi n t i là đi m hòa v n mà t i đó NPV c a d án b ng 0.ể ố ị ệ ạ ể ố ạ ủ ự ằ
Do chi phí kh u hao tài s n c đ nh không làm phát sinh dòng ti n nên chi phí nàyấ ả ố ị ề
không đ c tính vào dòng ti n chi c a d án. Kho n đ u t ban đ u vào d án và chiượ ề ủ ự ả ầ ư ầ ự
phí c h i c a vi c s d ng v n có th đ c bi u di n thành chi phí t ng đ ngơ ộ ủ ệ ử ụ ố ể ượ ể ễ ươ ươ
hàng năm (Equivalent Annual Cost – EAC) nh sau:ư
Chi phí t ng đ ng hàng năm = V n đ u t ban đ u / H s hi n giá c a dòng ti n.ươ ươ ố ầ ư ầ ệ ố ệ ủ ề
2
Gi s d án mà công ty A đang xem xét có chi phí s d ng v n là 15% thì chi phíả ử ự ử ụ ố
t ng đ ng hàng năm s b ng:ươ ươ ẽ ằ
EAC = V n đ u t ban đ u / H s hi n giá c a dòng ti n đ u 5 năm, lãi su t 15%ố ầ ư ầ ệ ố ệ ủ ề ề ấ
= 4.000 / 3,3522 = 1.193,246 (tri u đ ng)ệ ồ
Khi phân tích đi m hòa v n theo giá tr hi n t i thì các dòng ti n thu và chi c n xácể ố ị ệ ạ ề ầ
đ nh nh h ng c a thu thu nh p doanh nghi p. T i đi m hòa v n ta có ph ngị ả ưở ủ ế ậ ệ ạ ể ố ươ
trình:
(Doanh thu – Bi n phí – Đ nh phí – Kh u hao) x (1 – Thu su t thu TNDN) + Kh uế ị ấ ế ấ ế ấ
hao – Chi phí t ng đ ng hàng năm = 0ươ ươ
Hay:
(P x Q – v x Q – FC) x (1 – t) – D x t – EAC = 0
(P – v) x Q – FC x (1 – t) – D x t – EAC = 0
Q = [EAC + FC x (1 – t) – D x t] / (P – v) x (1 – t) (2)
Có th di n gi i công th c (2) theo cách th c khác nh sau: T i đi m hòa v n, s dể ễ ả ứ ứ ư ạ ể ố ố ư
đ m phí sau thu hàng năm là Q x (P – v) x (1 – t) ph i đ bù đ p chi phí t ng đ ngả ế ả ủ ắ ươ ươ
hàng năm (EAC) và đ nh phí sau thu hàng năm, còn kho n lá ch n thu do kh u haoị ế ả ắ ế ấ
đ c tr đi đ làm gi m t ng chi phí sau thu hàng năm:ượ ừ ể ả ổ ế
Q x (P – v) x (1 – t) = EAC + FC x (1 – t) + D x t
V n d ng công th c (2) vào tr ng h p c a công ty A, gi s thu su t thu thu nh pậ ụ ứ ườ ợ ủ ả ử ế ấ ế ậ
doanh nghi p là 20% ta có s n l ng hòa v n c a d án đang xem xét là:ệ ả ượ ố ủ ự
Q = [1.193,246 + 1.500 x (1- 20%) – 800 x 20%]/(2 – 1)x(1 – 20%)= 2.792 s n ph mả ẩ
Nh v y đ công ty hòa v n theo giá tr hi n t i thì công ty ph i bán 2.792 s n ph mư ậ ể ố ị ệ ạ ả ả ẩ
m i năm, trong khi đi m hòa v n k toán ch là 2.300 s n ph m. T i sao đi m hòa v nỗ ể ố ế ỉ ả ẩ ạ ể ố
k toán l i khác v i đi m hòa v n tài chính? Khi chúng ta tính đi m hòa v n k toán,ế ạ ớ ể ố ể ố ế
chúng ta dùng l i nhu n k toán là c s tính toán và tr chi phí kh u hao m i năm làợ ậ ế ơ ở ừ ấ ỗ
800 tri u đ ng. N u công ty bán 2.300 s n ph m m i năm thì công ty s t o ra doanhệ ồ ế ả ẩ ỗ ẽ ạ
thu đ đ bù đ p chi phí kh u hao 800 tri u đ ng và các chi phí ho t đ ng khác. Tuyể ủ ắ ấ ệ ồ ạ ộ
nhiên t i m c ho t đ ng này công ty A ch a bù đ p đ c chi phí c h i c a kho nạ ứ ạ ộ ư ắ ượ ơ ộ ủ ả
đ u t ban đ u 4.000 tri u đ ng. N u chúng ta xem xét đ n chi phí c h i c a kho nầ ư ầ ệ ồ ế ế ơ ộ ủ ả
đ u t thì chi phí hàng năm c a kho n đ u t là 1.193,246 tri u đ ng ch không ph iầ ư ủ ả ầ ư ệ ồ ứ ả
là 800 tri u đ ng. Chi phí kh u hao ph n ánh thi u các chi phí th c s đ thu h iệ ồ ấ ả ế ự ự ể ồ
kho n đ u t ban đ u và do v y n u công ty tính đi m hòa v n c a d án theo kả ầ ư ầ ậ ế ể ố ủ ự ế
toán, công ty s b t n th t v m t tài chính.ẽ ị ổ ấ ề ặ
3
Phân tích đi m hòa v nể ố là m t k thu t r t h u ích trong vi c đánh giá r i ro c a dộ ỹ ậ ấ ữ ệ ủ ủ ự
án đ u t . Các nhà qu n lý th ng s d ng đi m hòa v n theo k toán đ đánh giá r iầ ư ả ườ ử ụ ể ố ế ể ủ
ro c a d án vì cách tính toán này khá đ n gi n và d áp d ng. Tuy nhiên vi c s d ngủ ự ơ ả ễ ụ ệ ử ụ
đi m hòa v n k toán b qua chi phí c h i c a kho n đ u t và công ty s b t n th tể ố ế ỏ ơ ộ ủ ả ầ ư ẽ ị ổ ấ
m c s n l ng hòa v n theo quan đi m k toán. Đi m hòa v n tài chính tính đ nở ứ ả ượ ố ể ế ể ố ế
chi phí c h i c a v n đ u t và do v y nó ph n ánh chính xác h n đi m hòa v n kơ ộ ủ ố ầ ư ậ ả ơ ể ố ế
toán.
4
có thể bạn quan tâm
Tiểu luận: Phân tích những yếu tố, đặc điểm trong thời kỳ quá độ lên C...
6
6.713
578
Tài liệu, đề thi môn Ngữ Văn
6
(New)
Một số phương pháp xác định giá trị thương vụ M&A, phân tích ưu, nhược...
100
760
290
Thạc sĩ cao học
100
(New)
Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của mô hình trồng luân ca...
58
669
241
Kinh tế quản lý
58
(New)
Phân tích và đánh giá thực trạng hoạt động quản trị NNL tại Xí nghiệp...
86
806
306
Kinh tế quản lý
86
(New)
Phân tích bài thơ Đất nước - Nguyễn khoa ĐIềm
7
890
300
Giáo án, bài giảng lớp 12
7
(New)
Đánh giá tổng quát và phân tích thực trạng triển khai nghiệp vụ cho va...
78
682
279
Kinh tế quản lý
78
(New)
Phân tích ưu, nhược điểm và hạn chế khi áp dụng cho doanh nghiệp tại V...
100
905
321
Thạc sĩ cao học
100
(New)
Đề tài: nghiên cứu công tác phân tích BCTC ở Techcombank thông qua cá...
20
974
257
Kinh tế quản lý
20
(New)
thông tin tài liệu
Phân tích rủi ro tại điểm hòa vốn trong dự án đầu tư
Phân tích rủi ro là một phần việc quan trọng trong việc đánh giá các dự án đầu tư. Để phân tích các rủi ro người ta có thể sử dụng các công cụ như phân tích độ nhạy, phân tích hòa vốn, phân tích mô phỏng Monte Carlo. Bài viết này bàn luận về việc sử dụng kỹ thuật phân tích điểm hòa vốn trong việc phân tích rủi ro của dự án đầu tư.
Phân tích điểm hòa vốn rất quan trọng trong việc đánh giá rủi ro của dự án đầu tư. Hầu hết các nhà quản lý đều lo ngại về việc thua lỗ. Phân tích hòa vốn sẽ chỉ ra cho thấy lượng bán hay doanh thu có thể giảm được bao nhiêu trước khi phát sinh lỗ. Phương pháp này sẽ xác định doanh thu hay sản lượng cần thiết để dự án hòa vốn. Điểm hòa vốn có thể được tính theo kế toán hoặc tính theo giá trị hiện tại. Phần dưới đây bàn luận về việc tính toán và sử dụng cũng như các ưu điểm và hạn chế của điểm hòa vốn kế toán và điểm hòa vốn theo giá trị hiện tại.
Mở rộng để xem thêm
tài liệu mới trong mục này
tài liệu hot trong mục này
tài liệu giúp tôi
Nếu bạn không tìm thấy tài liệu mình cần có thể gửi yêu cầu ở đây để chúng tôi tìm giúp bạn!
×
